债市周四（10日）回调进一步加剧，国债期货主力全线收跌，银行间现券收益率升幅有所扩大，曲线中部走高更明显；公开市场单日净投放328亿元，临近月中，短期资金利率转为上行。
机构认为，利差压缩、杠杆高企和资金利率低位使债市脆弱性上升，而权益与商品市场强势对债市形成扰动，或需关注7月风险资产走势，进而把握债市调整后的布局机会。
【行情跟踪】
国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%报120.530，10年期主力合约跌0.16%报108.845，5年期主力合约跌0.14%报105.990，2年期主力合约跌0.04%报102.414。
银行间主要利率债收益率升幅扩大，截至发稿，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.75BP至1.869%，10年期国开债“25国开10”收益率上行1BP至1.7325%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行1BP至1.656%，7年期国债“25附息国债07”收益率上行1.75BP至1.5975%。
中证转债指数收盘上涨0.40%，报450.71点，成交金额669.07亿元。“N华辰转”涨57.30%，“N路维转”涨34.74%，此外，塞力转债、宏柏转债、飞鹿转债涨幅居前，分别涨15.58%、7.20%、7.18%。中旗转债、联得转债、中宠转2、天源转债、新港转债跌幅居前，分别跌7.14%、6.33%、5.99%、5.50%、4.73%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间7月9日，美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨4.71BPs报3.764%，3年期美债收益率涨5.03BPs报3.731%，5年期美债收益率涨3.28BPs报3.825%，10年期美债收益率涨1.17BPs报4.234%，30年期美债收益率跌1.49BP报4.757%。
亚洲市场方面，中短端日债收益率小幅回落，3年期和5年期日债收益率分别下行1.1BP和1BP，报0.827%和1.019%。
欧元区市场方面，当地时间7月9日，10年期法债收益率跌0.4BP报3.358%，10年期德债收益率跌1.5BP报2.670%，10年期意债收益率跌1.3BP报3.522%，10年期西债收益率跌0.8BP报3.290%。其他市场方面，10年期英债收益率跌2.1BPs报4.609%。
【一级市场】
国开行185天、3年、7年期金融债中标收益率分别为1.3908%、1.5370%、1.6555%，全场倍数分别为2.97、2.23、4.5，边际倍数分别为2.17、8.31、10。进出口行3年期固息债“25进出13”中标利率为1.4%，全场倍数4.22，边际倍数1.29。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，7月10日以固定利率、数量招标方式开展了900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量900亿元，中标量900亿元。数据显示，当日572亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放328亿元。
资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.3BP报1.316%；7天期上行1.0BP报1.474%；14天期上行0.3BP报1.498%；1个月期下行0.1BP报1.538%，创2022年9月以来新低。
【机构观点】
华泰固收：6月CPI数据略超预期，但PPI弱于预期。国内“反内卷”推进叠加基数影响，预计价格有望完成筑底过程，二季度或是平减指数相对低点，但反内卷效果和价格弹性还有待观察，需求端转弱迹象需要警惕，基本面大方向尚未逆转，叠加资金面延续宽松、政策增量期待有限等因素的影响，目前债市方向整体偏多、空间有限。利差压缩等“微操”行情仍可能有一定惯性。
中信证券：当前债市面临多重因素影响。一方面，若政策有效抑制无序竞争、推动行业出清并促使价格回升，将对通胀形成支撑，进而对债市构成冲击。但当前市场仍担忧基本面与通胀改善的持续性，叠加内外需疲弱、财政与地产压力等因素，政策效果短期内或较温和。同时，货币政策仍维持偏宽松，流动性充裕，配置需求强，为债市提供支撑。
长江固收：当前货币难以为利率进一步下行提供动力，10年期国债作为关键期限，预计继续在1.6%-1.65%之间震荡，7月份债市可能继续压平各类利差，关注收益率曲线以及各类凸点机会，8月-9月随着基本面的变化以及贸易信息的落地，债市可能进一步打开空间。
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